国际期货上海营业部7月27日豆、粕早报

                 天气不佳，豆、粕稳步上扬

一、行情回顾

1、外盘：受良好天气前景以及技术抛盘打压，大豆跌至2周低位。8月大豆收盘998.25美分，下跌18.75美分；11月大豆收盘966美分，下跌15.5美分。午间气象预报显示，目前作物生长缺乏威胁，而近期降雨削减了美国中西部地区受旱面积，令大豆产量预期得到改善，这诱使交易商削减市场风险升水。同时，美陈豆需求放缓及现货大豆、豆粕价格和压榨利润走软亦增添市场基本面压力。另一方面，技术抛售扩大市场跌幅，特别是当主力大豆合约挑战前周低点支撑位，令市场下行提速。周一盘后，美国农业部公布了截至7月25日的作物生长周报。当周美国2010/11年度大豆良好率为67%，和前周持平，符合此前市场预期。农业部还公布截至7月22日大豆出口检验659.5万蒲，预计为600-900万蒲，去年同期为926.8万蒲。

2、内盘：周一，欧元区银行压力测试报告较好，而近期国内股市强劲表现强劲，加上国内尚无通胀担忧，连豆、粕经过一周左右的震荡休整后，期价增仓震荡走高，报收中阳；豆粕表现较强于大豆。连豆1105合约盘中最高点3985元，最低点3951元，尾盘收于3972元，相对于昨日结算价上涨7点，持仓增加7586手至162848手，成交139252手。连粕1105合约盘中最高点2934元，最低点2898元，尾盘收于2926元，相对于上一交易日结算价上涨18点，持仓大幅增加124560手至1008056手，成交1125216手。

二、产业信息

美国DTN农业气象公司预测，美国玉米带西部和北部仍将持续暴雨天气，这将增加作物生长面临洪涝和雷雨的威胁。与此同时，美国东南部的炎热天气将北移，未来几日中西部南部/东部天气炎热。这种炎热天气将威胁过去几周没有较大降雨产区的作物生长。据美国农业部宣布，美国私人出口商报告向中国销售了17.5万吨大豆，计划在始于九月一日的2010/11年度交货。强劲的出口需求和极端天气给美豆带来炒作题材，支撑豆类价格。根据CFTC报告显示，在截止7月20日这周，基金增持大豆多单23621手，同时减持空单8338手，基金净多单由上周的63536手增至95495手；基金豆粕净多单由上周的57759手减至本周的55471手，但相对于7月初净多头寸仍保持较高水平。投机基金增持豆类多头头寸，继续看好后期豆类价格，助推豆类盘面上涨。南美方面，据巴西谷物出口商协会官员表示，2010年巴西的大豆出口量将比2009年的2,850万吨增长5%，达到创纪录的3,000万吨，因为中国的需求旺盛。截止到6月30日，巴西已经出口了1,930万吨大豆，其中中国市场占到了57%。

国内方面，主产区的国产大豆收购价继续低位运行，但较上周五稳中上涨20元左右。农民依然惜售，成交低迷，油厂大部停产。7月26日，港口库存增加到630万吨附近高水平，供应充裕，港口分销价格维持在3400元左右。中国商务部发布大宗农产品进口信息显示，6月进口大豆实际到港588.60万吨，7月进口大豆预报到港580.32万吨。同时，粮油中心称，8月大豆进口量料约为450万吨，中国9月大豆进口量料为400万吨，预计2009年10月至2010年9月期间，中国料进口大豆4,873-4,973万吨。近期大量大豆到港，成本持续维持在3500元/吨低位，将继续令国内大豆价格承压。同时，尽管新年度国家收储政策仍将延续，但是当前一些地区的国储库几乎全部爆满，如果不清库，今年新季大豆收获之后，接纳新大豆库存的能力将下降。而在这种国家政府扶持而内忧外患的形势下，国内大豆市场价格上下两难。国家粮油信息中心（CNGOIC）7月14日发布主要农作物产量7月份预测，维持中国2010年大豆的产量预估1,450万吨不变，该估值同比减少50万吨或-3.3%。产量减少以及成本增加将给豆类带来支撑。目前，中国暂无与阿根廷达成豆油进口协议迹象；国家继续对菜籽收购企业进行补贴；以及国储大豆补贴政策10月份将继续，且补贴幅度将高于2009年同期水平。这也给豆类带来支撑。7月26日，美国2011年1月交货的大豆到中国港口的成本为3,588元/吨，南美2011年1月交货的大豆到中国港口的成本为3,657元/吨。

7月26日，豆粕现货价格整体较上周五稳中上涨，由于近日外盘易涨难跌，而油厂低位限量成交策略对下游需求采购心态以及市场预期有一定的影响，上周五部分地区价格较低成交情况不错，其中山东地区成交价基本在2930-3030元/吨。但随着近日豆粕价格涨到3000元每吨一线，高位成交不多，期货市场高位震荡，近期豆粕现货价格也以震荡为主。前期，在国家持续出台冻猪肉收储政策以及以及近期的南方水灾将令市场后期供应进一步收紧，国内生猪价格明显回升，猪粮比探底回升到6:1附近，扭转前期养殖亏损局面，养殖业盈利水平提高，补栏情况有所好转。同时，国内肉鸡及鸡蛋价格上扬，水产进入夏季消费旺季，饲料需求稳步增加。贸易商和饲料养殖企业对前期价格底部比较认可，采购信心有所恢复，采购动力有增强趋势，豆粕需求增加，成交量增加，豆粕底部价格逐步抬高。但后期大量大豆的到港，近期油厂压榨利润有所恢复，开工率提高，油厂的库存压力和当地市场的消化能力还将受到考验。供需压力依然突出，豆粕价格出现大幅上涨的可能性并不大，豆粕的上涨过程将有所反复。对于贸易商来说要维持合理的库存水平，不宜过分追高补库，维持正常进货节奏。后期，密切关注养殖行业的补栏进度，如果终端需求持续好转，豆粕价格将会继续震荡上扬。

三、技术分析      

技术面来看，大豆1105合约日线图，期价小幅低开后盘中增仓震荡走高，报收中阳，期价继续运行于5天均线之上，技术指标继续走强，期价震荡上扬趋势未改，但期价已进入超买区，不宜追高。豆粕1105合约日线图，期价小幅低开增仓震荡走高，报收中阳，目前期价继续运行于5天均线之上，技术指标重新走强，期价震荡上扬趋势未改；但期价已处于超买区，且套保盘有所增加，上方压力仍较大。大豆下方支撑位3930一线，上方压力位4000一线；豆粕下方缺口支撑位2900一线，上方压力位2950一线。

四、综合研判

欧元区债务危机缓解，美元疲软，而美豆潜在强劲需求和持续干燥天气新作美豆有减产的担忧提供利多支持。同时，国内通胀可控；国家收储以及限制阿根廷豆油进口；豆粕季节性消费旺季临近；加上中国大豆播种面积减少成本增加，极端天气影响农产品单产，提供炒作因素。投机基金持续增持大豆、豆粕多头持仓，助推豆类价格上涨。豆、粕震荡上扬趋势未改，逢低吸纳思路不变。但目前，大量廉价进口大豆到港，港口大豆库存维持高位，而国储手上也储存着大量陈豆，国内豆类供需压力依然突出，加上国内外经济形势仍未明朗，豆类不具备单边上涨基础，豆类上涨过程将有所反复。目前豆、粕期价已进入超买区，不宜追高，关注大豆3930一线和豆粕2900一线的支撑，逢低买入为主。

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