国际期货上海营业部7月29日豆、粕早报

                 股市强劲上涨带动，豆、粕下跌得以暂缓

一、行情回顾

1、外盘：受小麦上涨溢出支撑以及预计美国中西部气温增高，大豆收高。8月大豆收盘1010.5美分，上涨12.5美分；11月大豆收盘978美分，上涨12.5美分。海外小麦减产支撑美麦价格飙升，市场担心欧洲和俄罗斯饲料谷物的短缺将提振豆粕市场需求。另外，即将进入大豆关键生长期，今日天气预报美国中西部作物带气温略高于昨日预报水平，这令市场空头操作谨慎，尤其是在小麦引领大豆盘面上涨的前提下。对于明日的出口销售报告，市场预期在20-30万吨区间，去年同期为24.5万吨。美国农业部昨日还证实，向中国出口了12万吨2010/2011年度美国大豆。

2、内盘：周三，美电子盘走强以及国内股市强劲上涨给豆类带来强劲推动力，连豆、粕期价小幅低开后震荡走高，一改昨日颓废之势，报收阳线，下跌势头得以暂缓。粕表现仍强于豆。连豆1105合约盘中最高点3937元，最低点3923元，尾盘收于3936元，相对于昨日结算价大幅上涨1点，持仓增加986手至161470手，成交71704手。连粕1105合约盘中最高点2902元，最低点2875元，尾盘收于2897元，相对于上一交易日结算价大幅上涨14点，持仓大幅增加25968手至1025146手，成交607966手。

二、产业信息

周二（7月27日），美国中西部地区大豆现货基差报价稳中上涨，市场交易略显活跃，近两周来农户加快了销售步伐，中国仍大量采购美国大豆，提振了大豆市场人气。7月28日，Meteorlogix预计美国中西部未来五日多云或有雷雨，气温接近至高于正常水准。南美方面，巴西现货大豆交易本周（7月25日至31日）迟缓，因国际和当地大豆价格均较前一周下滑，巴西大豆农户不愿意出售作物。

国内方面，黑龙江集贤地区油厂大豆入厂价3260-3300元/吨，友谊地区3280-3300元/吨，较周初价格涨20元/吨，农民手上货源不多，成交低迷，油厂大部停产。7月28日，港口库存增加到660万吨附近高水平，供应充裕，港口分销价格维持在3450元左右。7月28日，商务部发布报告称7月份预报进口大豆到港量将达到559.41万吨，较之前预估有所下调，8月份预报到港388.41万吨。数据显示7-8月份进口大豆到港量有所放缓，但仍处于高水平。中国9月大豆进口量料为400万吨，预计2009年10月至2010年9月期间，中国料进口大豆4,873-4,973万吨。近期大量大豆到港，成本持续维持在3500元/吨低位，将继续令国内大豆价格承压。同时，尽管新年度国家收储政策仍将延续，但是当前一些地区的国储库几乎全部爆满，如果不清库，今年新季大豆收获之后，接纳新大豆库存的能力将下降。而黑龙江省近日发布临储大豆定向及企业收购加工核查通知，政府将对省内国家划转临储大豆定向销售加工和大豆压榨企业收购加工2009年度国产大豆工作进行核查。这可能是对国储豆抛售而做的事前准备工作，国储大豆未售仍是后期一大利空因素。虽然今日产区局部暴雨导致局部低洼地带出现积水，同时强降雨造成部分大豆花荚脱落，但降雨主要集中在辽吉，黑龙江降雨影响不大。不过，新年度产量减少以及成本增加将给豆类带来支撑。目前，中国暂无与阿根廷达成豆油进口协议迹象；国家继续对菜籽收购企业进行补贴；以及国储大豆补贴政策10月份将继续，且补贴幅度将高于2009年同期水平。这也给豆类带来支撑。

7月28日，豆粕现货价格整体稳定。随着盘面转跌，而部分饲料企业以及贸易商在适量补库后再次观望，今日各地豆粕成交情况清淡，价格基本维持在昨日水平。目前豆粕价格较为抗跌，对后市看好心里继续支撑盘面，部分油厂停止销售8、9月合同，油厂存在出货意愿。前期，在国家持续出台冻猪肉收储政策以及以及近期的南方水灾将令市场后期供应进一步收紧，国内生猪价格明显回升，猪粮比探底回升到6:1附近，扭转前期养殖亏损局面，养殖业盈利水平提高，补栏情况有所好转。同时，国内肉鸡及鸡蛋价格上扬，水产进入夏季消费旺季，饲料需求稳步增加。贸易商和饲料养殖企业对前期价格底部比较认可，采购信心有所恢复，采购动力有增强趋势，豆粕需求增加，成交量增加，豆粕底部价格逐步抬高。但后期大量大豆的到港，近期油厂压榨利润有所恢复，开工率提高，油厂的库存压力和当地市场的消化能力还将受到考验。供需压力依然突出，豆粕价格出现大幅上涨的可能性并不大，豆粕的上涨过程将有所反复。对于贸易商来说要维持合理的库存水平，不宜过分追高补库，维持正常进货节奏。后期，密切关注养殖行业的补栏进度，如果终端需求持续好转，豆粕价格将会继续震荡上扬。

三、技术分析      

技术面来看，大豆、豆粕1105合约日线图，期价小幅低开震荡走高，报收阳线，但期价依然运行于5天均线之下，KDJ技术指标中J线从高位回落下穿K、D线后继续向下，MACD红柱继续缩小，期价震荡调整之势未改。大豆下方支撑位3900一线，上方压力位3950一线；豆粕下方缺口支撑位2870一线，上方压力位2910一线。

四、综合研判

欧元区债务危机缓解，美元疲软，而美豆潜在强劲需求和持续干燥天气新作美豆有减产的担忧提供利多支持。同时，国内通胀可控；国家收储以及限制阿根廷豆油进口；豆粕季节性消费旺季临近；加上中国大豆播种面积减少成本增加，极端天气影响农产品单产，提供炒作因素。但大量廉价进口大豆到港，港口大豆库存维持高位，而国储手上也储存着大量陈豆，国内豆类供需压力依然突出，加上国内外经济形势仍未明朗，豆类不具备单边上涨基础，豆类上涨过程将有所反复。目前豆、粕期价对前期的上涨进行修正，短期有震荡调整需求，但回调空间有限，操作上，关注大豆3900一线和豆粕2870一线的支撑，逢低买入为主。

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